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糖产业深陷增产怪圈 南宁糖业能否二次转型?

2018/5/14 9:14:46 来源:投资者报

导言:业绩下滑、存货多、负债也多,这是摆在南宁糖业面前的几大问题,而解决这些问题都有赖于食糖价格回升。从这个角度看,公司仍处在“看天吃饭”的发展阶段

  业绩下滑、存货多、负债也多,这是摆在南宁糖业面前的几大问题,而解决这些问题都有赖于食糖价格回升。从这个角度看,公司仍处在“看天吃饭”的发展阶段

  “三年增产、三年减产”,这已成为糖业产业圈的共识。

  今年为国内食糖增产的第二年,在对后市价格的悲观预期下,近期郑糖期价甚至跌破制糖成本。市场原本寄望夏季这一传统的旺季带来需求层面的提振,然而从当前来看,这一预期似乎将落空。

  糖价下跌,首当其冲的糖企也面临着巨大的经营压力,上市公司南宁糖业股份有限公司(以下简称“南宁糖业”, 000911.SZ)就是其中之一。

  南宁糖业无论是最新的2018年一季报还是2017年的年报数据,业绩均出现大幅度下滑。公司为何会出现大幅亏损?除此之外,南宁糖业的存货还出现猛增,这些都会对公司造成存货跌价甚至减值的风险,公司又将如何防范?

  针对以上问题,《投资者报》记者联系南宁糖业证券部相关人士,她给出了一些解释,此外记者还通过路演平台对公司董秘滕正朋进行采访,又得到一些解答。

  年报和一季报均大幅亏损

  南宁糖业发布2018年一季报数据显示,其营业收入6.97亿元,同比下降19.95%;净利润亏损1.94亿元,同比下降6662.73%,公司每股收益为-0.6元。同期农产品加工行业平均营业收入增长率为21.24%;农产品加工行业平均净利润增长率为17.95%。

  针对业绩亏损,南宁糖业证券部相关人士表示,2018年一季度,公司主要产品白砂糖销售量比上年同期减少约37%,当季度白砂糖市场价格比上年同期下跌约1000元/吨,而政府物价部门制定的甘蔗收购价格同比不变,故公司白砂糖销售毛利率同比大幅下降。

  “此外,2017年一季度公司取得旧城改造项目土地熟化资金的资金占用费2480万元计入投资收益,而2018年一季度未取得相关投资收益。”上述人士说。

  另一方面,公司之前公布的2017年年报数据显示,营业收入为29.06亿元,同比下降19%;净利润亏损1.98亿元,同比下降1117%。值得注意的是,公司2016年的营业收入为35.89亿元,同比增长14.35%;净利润为0.2亿元,同比下降68%。

  就此,公司层面做出的解释是,2017年四季度食糖市场价格下跌幅度较大,导致全年食糖毛利率下跌了约4个百分点,公司主营产品食糖销量也较上年减少约17万吨,年末库存食糖同比增加,食糖销售毛利未能覆盖全年期间费用。

  “另外,2017年政府物价部门制定的甘蔗收购价格同比上年有所上调,造成主要原料甘蔗的成本上升,食糖毛利减少。再加上公司近年来对外扩张与投资,自有资金出现不足,公司增加借入了有息负债,使得财务费用增长较大。”南宁糖业证券部相关人士对记者表示。

  在路演平台上,有投资者提出,南宁糖业持续亏损,发展不见起色,怎么保护中小投资者利益?

  对此,南宁糖业财务总监谢电邦解释称:“一季度的亏损主要还是因为甘蔗价格上涨,糖价下跌,毛利率低,公司控制了销售节奏,产销率低。下一步公司将做好存货管理,视市场情况及时调整销售节奏,并继续抓甘蔗的发展工作,在生产上做好降本增效。”

  在代表公司运转效率的指标上,南宁糖业的存货与公司业绩形成鲜明对比。存货“上山”主业“下坡”,这是对其最真实的写照。

  数据显示,南宁糖业去年存货同比大增174.92%至13.13亿元,相当于当年营收29.06亿元的45.16%。而公司去年营收下滑了19.01%,净利润更是从2016年的盈利近1900万元变为大亏1.93亿元。雪上加霜的是,去年存货周转率从2016年的7.77次也猛降至2.90次,降幅近63%。

  有财务专家表示,南宁糖业是存货大增但营收滑坡且伴随存货周转率猛降的不良典型。

  对于存货猛增,南宁糖业证券部相关人士表示,因2017年下半年白砂糖价格回落幅度较大,公司放缓了销售进度,导致机制糖销量减少30.84%,机制糖库存量增加538.43%。

  “此外,存货中的消耗性生物资产(甘蔗)也增加了约2亿元,主要是双高基地规模增加及前期费用增加引起。公司将做好存货管理,根据食糖价格的市场变化情况及时调节销售节奏。”该人士称。

  资产负债率居高不下

  除了业绩下滑、存货多,南宁糖业还有一个问题就是负债也多。

  南宁糖业公告称,截至2016年12月31日,公司经审计合并口径的净资产为15.96亿元,借款余额为37.09亿元。截至2017年12月31日,公司借款余额为49.14亿元,累计新增借款金额为12.05亿元,累计新增借款占上年年末净资产比例为75.53%,超过60%。

  近几年,南宁糖业资产和负债规模总体保持稳定,但公司资产负债水平居高不下,远高于同业公司,且公司负债中短期规模较大,这也意味着短期偿债压力较大。那么,造成公司资产负债率居高不下的主要原因有哪些?公司又将采取怎样的措施防范相应风险?

  南宁糖业证券部相关人士指出,由于公司主要原材料为甘蔗,为了保障蔗农利益,公司必须按时全额支付蔗款,但公司产品白砂糖是按市场化的原则进行销售,对客户应收账款存在一定的信用期,从而导致公司对货币资金的需求量较大,资产负债率高。

  “公司日常经营所产生的营业收入和现金流能够覆盖债务本息,因此不会出现不能偿还债务的风险。”该人士对《投资者报》记者表示。

  此外,该人士还向记者表示,按照广西糖业“十三五”规划要求,以“一带一路”为契机,紧紧抓住广西糖业“二次转型”的机遇。为此,记者向公司董秘滕正朋提问:糖业二次转型阶段,公司有何举措?

  滕正朋称:“糖业二次转型是重在农工商贸的全面转型升级,我们会继续投身于双高基地建设及甘蔗专属经济保护区建设、工厂的三高三化升级改造及广西泛糖产品交易中心建设。内控成本,外抓市场,争取糖业的振兴。”

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