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水泥行业供不应求趋势明显 2018年行业利润有望维持高位

2018/7/9 13:48:41 来源:前瞻网

导言:2018年春节后水泥下游整体需求向好,水泥行业进入新一轮去库存阶段。水泥行业边际供给继续保持收缩态势,行业库容比始终处于低位,水泥价格高位震荡。业内人士表示,水泥行业下半年需求通常好于上半年,在行业自律逐步完善和环保限产的背景下,2018年行业利润有望维持高位。

  2018年春节后水泥下游整体需求向好,水泥行业进入新一轮去库存阶段。水泥行业边际供给继续保持收缩态势,行业库容比始终处于低位,水泥价格高位震荡。业内人士表示,水泥行业下半年需求通常好于上半年,在行业自律逐步完善和环保限产的背景下,2018年行业利润有望维持高位。

  据前瞻产业研究院发布的《水泥行业产销需求与投资战略规划分析报告》数据显示,2018年1-4月 全国水泥产量下滑1.9%,降幅较1-3月收窄2.6pct。产量下滑同时伴随着库存下降,我们认为系错峰力度加大、南方地区开工动力强劲、水泥供不应求所致。

  2008-2018.1-4 全国水泥产量增速(衡量需求)

  资料来源:前瞻产业研究院整理

  受政策驱动供给收缩影响,南方地区熟料产能利用率提升。2017年华东、中南、西南地 区熟料产能利用率分别达 85.14%/85.96%/84.37%,同比提升0.3/1.6/4.6pct。而北方三大 区域产能利用率整体呈现下滑态势。2018年随着区域供需格局向好,华东、中 南、西南三地熟料产能利用率有望进一步提升。

  从近年来水泥熟料产能情况来看,虽然整体还处于增长态势,但同比增速呈逐年下降趋势,2017年更是负增长。

  据中国水泥协会初步统计,截至2017年底,全国新型干法水泥生产线累计1715条,设计熟料产能达18.2亿吨,同比下滑0.5%。其中,2017年全国新点火水泥熟料生产线共有13条,合计年度新点火熟料设计产能2046万吨,较2016年减少512万吨,降幅为20%,已连续五年呈递减走势。

  从水泥行业上市公司固定资产变化情况来看,其变化规律与水泥熟料产能变化趋势大体一致。统计显示,2017年水泥上市公司固定资产为2086亿元,同比下滑1%。

  根据中国水泥协会《水泥行业去产能行动计划(2017-2020)》,四年内将压减熟料产能39270万吨,关闭水泥粉磨站企业540家,将上述指标按四年分解得到每年的目标任务。工业和信息化部于2017年12月31日印发《水泥玻璃行业产能置换实施办法》,要求严禁备案和新建扩大产能的水泥熟料、平板玻璃项目。确有必要新建的,必须实施减量或等量置换,制定产能置换方案。

  冀东水泥近日在投资者交流会上表示,一季度公司水泥熟料销量同比降低7%,1-5月销量同比继续下降,主要原因是2018年环保政策趋严、工程开工时间较去年晚。

  整体来看,水泥产能收缩已是大势所趋。在产能供给收缩的背景下,考虑到环保因素,各省出台了大量全面推行错峰生产的政策,企业为了稳价也自发性的实行错峰生产,企业自律协同越发明显。随着水泥市场需求淡季来临,全国各地水泥企业陆续发布夏秋错峰生产计划,相比2017年,各省2018年错峰生产政策更加具体明确,预计对水泥市场供给端的收缩将进一步加大。

  统计显示,上周全国水泥市场价格环比继续回落,跌幅为0.34%。价格下跌区主要是浙江、江苏、福建和广西等部分地区,幅度20-30元/吨,暂无上涨区域。

  进入7月,受持续降雨影响,下游水泥需求继续减弱,企业发货普遍降至7-8成水平,库存略有增加,部分地区价格出现回落。整体来看,进入7月份,国内水泥价格才出现明显季节性回落,且跌幅不大,预计后期价格将会继续走弱,但跌幅仍然有限。

  数据显示,1-5月水泥行业累计利润为514.91亿元,同比增长163.86%,处于历史同期最高水平,比次好年份2011年高出162.34亿元。

  2018年,水泥行业利润总额创历史新高已基本确立。“上半年价格基数已经处于历史高位,下半年需求通常好于上半年,所以价格即使回落利润依旧有保障;环保限产因素保障价格不会大幅度回落,而且局部仍有涨价动力和弹性。此外,行业自律发展逐步完善,在需求没出现大幅度下滑的背景下,恶性竞争基本不会出现。”

  2008年后,基建投资叠加房地产投资高增长曾拉动水泥需求和供给急剧上升,水泥产量在2009年和2010年迅速增加,增速达17.9%和15.5%。2010年下半年,全国多地开始对水泥行业在内的高能耗、高排放行业拉闸限电,直接导致了水泥供给收缩,在需求急剧增加的背景下水泥价格在2011年大幅上涨。

  此轮水泥价格上行主要来自于供给端收缩的超预期。尤其是2017年受环保因素影响,水泥错峰生产从京津冀及周边地区“2+26”城市扩大到全国范围,水泥停窑限产的时间也较以往更长,执行更加严格,直接导致供给端收缩超预期,水泥价格大幅上涨。“相对于2011年的水泥行情,2018年水泥行业的利润更扎实,确定性更强。”

  短期来看,水泥价格仍维持高位,企业维护价格意愿强烈,长期来看,水泥价格虽有下行压力,但在供需紧平衡下或以震荡走势为主。站在全年角度来看,2018年水泥行业盈利中枢仍将维持高位。

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